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【申万宏源电子】| 一周观点:8寸晶圆满载、电子基本面不差;FII即将上市,盼刺激估值上调

楼主:申万宏源证券眉山湖滨路 时间:2019-12-05 13:44:52


前言

 


          刚结束了一轮北上广深的路演,大家对电子都有所戒心,甚至有一定程度的厌恶,TMT买软不买硬,但都会问我们怎么看待即将在A股挂牌的富士康FII

 

          所以,索性利用本周周报,我们把富士康FII背后的逻辑帮大家梳理一下。各位光看招股书、看官网也看不出个所以然来,还会直观地以为FII不就是个组装/代工厂吗?估值能有多少倍?而手机、电脑也就那样,FII将来还能放多少业绩?其实,富士康FII是「硬软结合、实虚整合」、离AI人工智能相当接近的科技公司,将会是中国大陆智能制造的典范!关于这些,稍后的内文第二段会加以解答(如果大家看过该段文章之后,就会突然看得懂FII招股书、知道背后有什么动机了)。

 

          我们也可以顺便想像一下,FII一旦正式在A股挂牌上市了,像立讯精密这类的概念股,PE估值会不会跟着上调呢?

 

          然后,我们说2018年不会是电子大年,真正的大年,最快要等到2019年下半年或2020年起(主要因为5G和物联网),而这酝酿的过程当中,大者恒大、强者恒强、资源倾斜到大厂的现象相当明显,结果表现出来就成了“模组化”趋势。

 

          “模组化” 最直接的好处,就是省更多的空间、塞更大的电池或增加其他的功能。综合型零组件大厂,正在把其他零组件产能尽量备齐,将来可以针对“客户”需求,去排列组合成各式各样的零件模组;而“客户”也得以缩减供应商数目、有效提升供应链管理(苹果力推“模组化”是可以挤压出更多利润,为降价和低价产品做准备,所以不会明显压缩供应商价格),并且为智能制造做好准备。2018年还不会是电子大年,大厂正好赶紧来做这些事情。

 

          从一些蛛丝马迹来加以研判,蓝思科技很有可能成为第5家“模组化”大厂!在这之前,四大天王的立讯精密信维通信瑞声科技(港股)、欧菲科技,都是“从里而外”、逐一整合,但蓝思科技却很特殊,是反过来“从外往里”、向内整合。

 

          在短期行情研判上,回顾春节刚结束、2月底之际,8寸晶圆产能已经被塞爆、预示景气升温(详见内文),当时订单就已经排到5~6月份以后了,说明以往每年2Q半导体的旺季,今年已经提前来临。按照以往的经验,晶圆厂大概跑8~10周之后,产能就会转移到封测厂,也就是说,差不多4月中旬以后,封测厂像是长电科技通富微电华天科技…等,预料将会有一波行情。而8寸晶圆满载,某种程度也已经暗示2Q18电子零组件很可能淡季不淡季

 

          这有点像去年6月底、7月初,当时我们说8寸晶圆满载,暗示着9月份会有一波行情,后来到了9月份果然整个电子零组件、半导体都全面疯涨。不过当时有梁孟松加盟中芯国际(港股)、苹果发布新机的议题,这些是今年没有的;但今年却有FII即将在A股挂牌的事件,希望届时会刺激相关概念股PE估值上调。

 

          再来,贴一段日前台湾媒体的报导:「2018年第2季第3季推出新的iPhone系列产品,而降价产品种类增多,将有可能触发消费者对iPhone的需求和更换。业界估计,苹果将在2018年采购约2.5~2.7亿片的iPhone面板。」

 

          各位看到了什么?就是我们连续讲了好几周的“iPhone从1Q18~3Q18备货量都有基本盘支撑着” 、“今年iPhone贩售时间会提前” 、“价格上做了较大的妥协” 、“新款老款齐发的机海战术” 、“全年轻松超过2.4~2.5亿支” 、“比2017所谓iPhone十周年还要好” …。

 

          趁着安卓(包括国产手机) 在今年前3季度、都还没发展出像样的3D Sensing之前,苹果则全数启动,将提前备货、提前贩售,苹果今年3款新机不但有全面屏,还有3D Sensing,今年3款iPhone都会采外挂触摸屏,因此在议题和故事是直接利好欧菲科技;3款新机都有流海(但今年流海会减薄),因此对大族激光的设备需求度还会提高。其中,低价版价格跟国产旗舰机差不多,意图在国产手机还在襁褓阶段就先扼杀你,让你来不及长大(不管最终苹果战略能不能成功,反正苹果时间全部往前挪移,也即将展开机海战术),因此今年苹果零组件会变得很好

 

          苹果尤其是国产手机虽然不会太好,不过少数如舜宇光学(港股)、信利国际(港股)这种既非苹果,又没有明显“模组化” 基因的公司,在安卓阵营积极储备3D Sensing 的大方向上,2018年也可望有更好的表现。其中,特别值得留意的是,近期华为挑选3D Sensing 接收端供货商,欧菲科技应为主力供应,舜宇光学(港股)则为第二供应。这些都是未来趋势。

 

          而近期我们也发现,如果AI芯片上得越快,手机双摄就变得没那么必要(详见内文),短期存在产能过剩的疑虑,虽然将来在智联汽车、智能制造、机器视觉…等领域用量会增加不少,但那天还没来临之前,就怕会产生青黄不接的窘境。中小型摄像头企业,如果没有即时找寻一个可以倚靠的富爸爸,那么不久的将来就会开始面临风险(意思就是说,中小型摄像头企业,不管A股的、港股的,是存在被“模组化” 大厂收购的可能性,可以多关注投机的资金涌入情况),但不管怎样,水晶光电都是赢家。

 

          最后,简单说一下,PCB硬板本身就是一个供过于求的行业,坦白说,也没有什么太高深的技术含量,国内具有比较像样HDI产能的PCB厂,大概也只有超声电子深南电路,其他4~6层板、6~8层板可以说满街都是,每隔一阵子炒炒汽车板、GPU显卡绘图板,炒炒议题故事可以,什么PCB即将大爆发啦、动不动就冠上“龙头” 啦,那是不太可能的事。

    



核心观点


核心观点:8寸晶圆满载、苹果全年无虞


   苹果iPhone1Q18~3Q18备货量都有基本盘支撑着苹果2018全年状况不会差,甚至比2017所谓十周年还要好,现阶段适逢8寸晶圆满载、预示景气回温,目前适合捡便宜、重新布局电子


         原先我们说,今年苹果3iPhone新机当中,有2款是OLED1款是LCD;但春节前后,我们从台系核心渠道了解下来,今年3iPhone新机很可能是1OLED2LCD3款都是全面屏、都有3D Sensing,流海面积会缩小OLED版很可能是7月份贩售,也就是说5~6月就可能进入组装、4~5月零组件会提前启动,目前正适合开始重新布局电子


除了苹果概念股以外,模组化” 仍然是最大的方向,立讯精密信维通信瑞声科技(港股)欧菲科技蓝思科技模组化” 概念股前景依然乐观,单一” 零件的东山精密超声电子舜宇光学(港股)…我们也持续看好。

 

无线充电转为线圈方案,受惠股则可关注:无线充电模组的立讯精密信维通信(但信维通信的铁氧体业务受损),线材的东尼电子,纳米晶磁材的合力泰,绕线机的田中精机。而MFlex换了中国老板东山精密之后,过去给苹果只有供货2FPC料号,2017年已经增至5个,即便2018年无线充电不用FPC软板、改用线圈了,但东山精密MFlex仍然会承接更多苹果的料号(比如:将来智联汽车领域里,负责连结各传感器、摄像头、雷达等的乙太网络所用的高端FPC软板),未来的基本面完全没有问题。


去年苹果iPhoneX3D Sensing有个很丑的流海,这个流海不能用线切割,必须用激光切割,连带使得大族激光去年业绩增温、股价受到追捧。今年苹果3iPhone新机都会是全面屏、都有3D Sensing、都有流海(但今年iPhone流海会减薄),而包括华为在内的其他安卓机,现在居然也模仿起明明很丑的流海!因此对大族激光的设备需求度还会提高。


苹果预计4Q18发表第二代AirPods、头戴式耳机,具备防水、无线配对及降噪功能,也支持Siri语音助理,预料感恩节、圣诞节档期开卖,主要由台系英业达及大陆立讯精密为主要代工厂,今年会再新增一家歌尔股份


         从长期来看,除了模组化” 之外,2018年相当确立的5G射频器件、隔离器件、塑料屏蔽件(去金属化)、无线充电,也都是值得关注的投资议题


         非苹果尤其是国产手机虽然不太好,不过少数如舜宇光学(港股)信利国际(港股)这种既非苹果,又没有明显模组化” 基因的公司,在安卓阵营积极储备3D Sensing 的大方向上,2018年也可望有更好的表现。其中,特别值得留意的是,近期华为挑选3D Sensing 接收端供货商,欧菲科技应为主力供应,舜宇光学(港股)则为第二供货。这些都是未来趋势。


         最近,信维通信立讯精密欧菲科技,这3家问的人很多。简单地说,信维通信之前跌很多,股价预料会有不错的弹性,但同时也伴随着不小的风险;立讯精密很稳定,属于按部就班、稳健发展,买了晚上睡得着,但相对地Beta也比较小;欧菲科技在议题和故事上则有今年3款iPhone都会采外挂触摸屏,而且“将来” 基本面业绩弹性最大,但是要等待的时间也拖得比较久。这3家各自有不同风格,端视各位的投资偏好。


小结,2018年“模组化”大未来,我们推荐:立讯精密信维通信瑞声科技(港股)、欧菲科技蓝思科技,少数“单一” 零件不错的,我们则推荐:超声电子东山精密舜宇光学(港股)。其他本周推荐标的尚包括:大族激光东尼电子合力泰横店东磁德赛电池宏发股份领益智造(江粉磁材改名)、通富微电水晶光电


风险提示


 

风险提示:我们说,股价要能够大涨,资金、主力、题材、筹码、情绪等因素缺一不可,而日前美国总统特朗普针对中国大陆启动301条款,投资人恐慌情绪只有加深,不利于股价推升特朗普启动301条款是一回事,但我们认为更严重的是,万一特朗普限制高科技设备进入中国,那么国内要盖那么多座晶圆厂,到时候却拿不到核心设备,事件的发展就会变得很尴尬。

 

 此外,近期我们发现,尽管长期而言摄像头是缺的,但短期手机领域” 的摄像头恐怕会供过于求、存在产能过剩的疑虑。虽然将来在智联汽车、智能制造领域用量会大增,但那天还没来临之前,就怕会产生青黄不接的窘境。从事该领域的中小型企业,如果没有找寻一个可以倚靠的富爸爸,那么不久的将来就会开始面临风险。

 

 而2018苹果的低价版、双卡双待iPhone对消费者的吸引力不小,尤其现在消费者都越来越聪明,短期内会让既有机型卖不动,会出现买气观望、换机周期拉长等现象,使得非苹果尤其是国产手机再次面临下修风险。

 

 苹果2018iPhone新机将舍弃指纹识别、全部采用3D Sensing,而非苹果阵营也会在2018年底陆续导入3D Sensing,为2019年的5G手机配套;这对单一指纹识别供应链长期来说不是好事,指纹识别存在供过于求、价格崩跌的风险,也要被逼得走上模组化的道路。


 长期而言,鸿海在美国设面板厂,把面积那么大、不利于搬迁运输的产能设在美国,已经暗示了下游组装厂也会落地美国,背后的意义已经透露出苹果意欲大量推行“模组化” 和“自动化”,这对亚太地区包括中国大陆在内,诸多单一零组件供应商亦将随之产生更多的不确定性。


正文



1).“模组化” 优势大厂,未来将兼具股价避险功能




          美国境内目前” 没有什么大型组装厂,但随着鸿海Wisconsin面板厂的进度趋于完工,可以预见的是将来” 美国境内一定会出现大型组装厂,而且还是拥有大数据支持的智能制造工厂!你想,鸿海在美国设立面板厂,把面积那么大、不利于长途运输的产能放在美国,说明下游组装厂就会跟着设在美国,而中游零组件仍会继续从亚太地区(包括中国大陆、台湾地区)进口到美国。

 

将来从亚太地区进口到美国的零件,不会是一颗一颗、一片一片的单一” 零件,因为美国境内不可能设立下游血汗工厂、不可能叫美国人每天连续工作10小时以上;但是,如果是模组化” 好的零件呢?那么下游组装厂就可以用机器人来自动化生产、可以用大数据来进行智能制造,是真的可以让制造业回归美国Made in USA


  一连串的事件演变,都在不断暗示背后的意义,已经透露出苹果意欲大量推行模组化” 自动化,这对亚太地区包括中国大陆在内,诸多“单一”零组件供应商亦将随之产生更多的不确定性。

 

          美国要搞智能制造,特朗普减税吸引制造业回归美国,而无独有偶,我们中国十九大之后要搞先进制造,中美两国都要搞智能制造(智能制造和先进制造是同一个意思,所以中国境内当然要有一家智能制造的典范,就是即将在A股挂牌的富士康FII)。各位想想,中美两国都要搞智能制造,而为了有效配合智能制造,将来电子零组件的趋势在哪里?

 

          所以说模组化” 趋势不是开玩笑的,未来就是模组化” 大者恒大、强者恒强,将来资源也会倾斜,会越来越集中在大厂身上,而既然叫做大者恒大,将来的估值只会更贵,不会便宜,会让很多犹豫的人买不下手。

 

          过去那种小而美、小而省的时代开始要慢慢结束了,还在做单一” 零组件的厂商,特别是在无线化、少/无孔化、去金属化等趋势下,如果没有进阶到模组化将来的风险只会越来越高

 

          国内像是信维通信立讯精密瑞声科技(港股)3家零组件模组化” 趋势已经很明显、形成三足鼎立局面,而第4欧菲科技(我们说过欧菲光” 不会只局限在既有业务,它一定会转型成模组厂,说不定连名字都会改掉)也已经冒出来加入模组化” 战局,共同形成四大天王。另外,国家队战略第一梯队业已成形,中芯国际(港股)三安光电京东方A,也已共同形成大市值战略公司。


         日前苹果公布最新前200大供应商名单,国内新进入者包括:欧菲科技信维通信长电科技京东方A以及轻工包装的美盈森…等。至此,我们说的“模组化” 四大天王立讯精密信维通信瑞声科技(港股)、欧菲科技,已全部进入前200名单。


         值得注意的是,目前从种种迹象来看,蓝思科技很有可能是第5家“模组化” 大厂!在这之前,四大天王的立讯精密信维通信瑞声科技(港股)、欧菲科技,都是“从里而外”、逐一整合,但蓝思科技却很特殊,是反过来“从外往里”、向内整合。

  

         三足鼎立?四大天王?五福临门?不管怎样,未来就是大者恒大、强者恒强,资源也会倾斜到这些“模组化” 大厂身上,让它们具备股价避险的功能「避险」的意思就是对冲,什么零件产能都要有,可以避免单一” 零件承受突然式微的风险,然而各种零件产能都有了之后,公司股价的Beta 表现也很可能会跟着缩小。




2).富士康FII 以「硬软结合、实虚整合」方式经营,将是中国大陆智能制造的典范!




 上一段说过,中美两国都要搞智能制造,所以中国境内当然要有一家智能制造的典范,就是即将在A股挂牌的富士康FII。之前鸿海集团FIHFIT都在香港挂牌上市,这次FII却选A股挂牌,这应该跟现阶段大陆证券市场对科技股比较友善有关,而且这届政府也很厉害,鸭子划水地布局了很多大战略筹码


在产业趋势大方方面,全球都在走「工业4.0」、「互联网+」、「8K+5G」,而中国大陆当然不能置身事外,推行所谓工业互联网也势在必行,然后中美两国都要搞智能制造,要有一家智能制造的典范,就这样,一切因缘具足了,FII在短短36天就被特批可以在A股挂牌了。

 

         鸿海集团仍将持有FII85%的已发行股份,由于大陆APE高达30~40倍、远远高于台股,加上郭台铭个人魅力十足,将来上市股价潜在利益相当丰厚。

 

         FII成立于2015年,在过去2年多来可以说是相当隐密,外界对FII至今仍然一无所知,光看招股书也看不出个所以然来。不过,FII招股书也好、FII官方网站也好,只有一段话是真正的精髓:「FII主要以提供电子制造外包服务,以EMS/OEM/ODM/JDM等模式,为海内外知名品牌厂商提供通讯类终端整机与机构件产品为主。」


         我来帮大家解读一下这几句话,其中有几个” 是关键

 

         外包,不用多解释,就是代工、组装,自己不涉及自主品牌,不跟客户抢生意。知名品牌,比方说大客户苹果通讯类终端,像是智能手机。接下来的整机机构件就是艺术了!

 

         整机指的就是“组装”,而各位晓得,组装” 的成本实在太透明了,根本赚不了什么钱,国际知名品牌如苹果,也知道你组装” 的成本在哪,因此不会给你mark up太多利润让你多赚。于是乎,组装厂只好想办法从零组件” 里头去赚。这个相当艺术!

 

         机构件,各位不要把这里的机构件和一般认识的结构件” 划上等号,把它误以为是金属结构件、金属中框、连接器、屏蔽件,招股书列出来的那些各位参考就好;大家可以把这里的机构件” 视为所有的、各式各样的零组件

 

         刚刚说了,“组装” 的成本太透明了、赚不了钱,所以只好想办法从“零组件” 里头去赚零组件” 是可以藏污纳垢,把利润灌在里面的(过去一支手机假使有200个零件,你就有200次藏污纳垢的机会;而苹果力推模组化” 缩减零件个数,假使只剩下50个零件,你就只有50次藏污纳垢的机会;苹果力推模组化,此举也想顺便把更多利润收回来,为iPhone低价版、终端价降做准备)

 

         在整个鸿海集团方面,过去郭董一再表示内部正在进行转型升级,从屏、网、云开始,一路到八大智能生活应用,很多概念:物联网+、工业互联网、智能制造、人工智能、大数据、云端运算、数据中心等,给人家的感觉就是讲得很多,但看也看不见,过去迟迟未有明确的效益(或说是之前被刻意隐藏起来),因此外界对鸿海集团转型都摸不着边际。但是这次,FII可说是将许多概念落实的途径,也就是势在必行,只许成功、不许失败。这同时大陆政府想要的,将来来自中央的资源肯定不虞匮乏。

 

          过去我们一直把鸿海当成代工厂,把鸿海苹果联想在一起,还一度将鸿海视为血汗工厂。但其实,鸿海是离AI人工智能非常近的一家科技公司不相信,对吧


         大家想想,鸿海集团的工厂遍布世界各地,是全世界产生最多的大数据公司,而且鸿海集团在生产制造流程上,早就导入感测装置、建立物联网架构,可以完成「机器vs机器」、「机器vs人」、「人vs人」之间的互联,鸿海集团已经有大量的传感数据、自动化技术,可以随时把大数据加以分析,然后把智能建模的结果,迅速应用到各个单站制程、全线制程中,可以让产出和效率最优化。


         各位,这不就是达成智能制造、智慧工厂吗?大家别忘了,鸿海集团长年所累积的巨量数据,是经由它全世界各地、长期时间累积而来的,这是现阶段其他业者难超的优势!(就算苹果力推模组化” 缩减零件个数,假使200个零件只剩下50个,那么鸿海也会更加把握这50次机会,利用大数据、智能制造,去灌出更多的利润。各位可以自己想像、思考!)


         另一个大家摸不著头绪的问题是,鸿海集团和即将在A股上市的FII又有什么关系、区别?简单来说,鸿海集团是矩阵式组织FII变形虫式组织。但是在厘清鸿海集团FII之前,就不得不提一个神秘的名词CAA


         CAA是分散于鸿海集团旗下几个次集团、各个子公司当中(鸿海集团CAA这个名词,大家可以自己上网去查)。从这个角度就可以发觉,家大业大的鸿海集团,它的指挥体系并不是传统的自上而下、垂直指挥,它还有横跨各个次集团、子公司的横向指挥命令体系,所以,鸿海集团其实是一个同时拥有纵向及横向指挥体系的矩阵式组织

 

         目前CAA占整个鸿海集团的营收贡献相当大,而CAA之所以能创造价值,除了庞大的劳动生产力之外,以工业互联网为基础的智能制造,也扮演了相当重要的角色。

 

         OK,那么即将在A股挂牌上市的FII又是什么呢?说到底,FII是以河南郑州手机制造CAA部门为主体,因此FII横跨了智能制造与手机题材,还涉及鸿海集团在工业互联网的布局,甚至整个集团内部的重整。

 

         而从营收获利角度来看,CAA又承担了FII营收获利的主要来源,而前面提到的矩阵式组织纵向与横向节点,只要这个节点是赚钱的、营利的,都通通丢到即将在A股挂牌的FII里去。换句话说,FII的组成成分,就是鸿海集团矩阵式组织里赚钱的节点,节点放得多,FII组织就放大;节点放得少,FII组织就缩小。FII说穿了就是变形虫式组织架构FII组织可大可小、利润可多可少!

 

         明白了?这么一来,即将在A股挂牌上市的FII,就会“自动生成” 亮丽的营收获利,所以大家完全不必担心FII上市之后的营利表现

 

         鸿海集团其实早已耕耘工业互联网很长时间,只是过去并没有强调这个名词,而FII更名之前的福匠,做的就是工业自动化、机器手臂、机器人,其实就是工业互联网的一部分。据郭董的说法,FII是一家串联了人流、技术流、信息流、过程流、物流、金流的“六流企业”,将来会利用AI人工智能、大数据,去解决生产问题、提高生产效率。

 

         各位别忘了,FII象征的是工业互联网的智能制造,是目前中国大陆产业升级发展的大方向,FII本身的定位精确而且政治正确,也符合中国政府强调的重返「实体经济」、「虚实整合」的大方向。因此,CAA的「实体经济」,注入了FII的「虚实整合」,最终变成了FII以「硬软结合、实虚整合」的方式经营,将会是中国大陆智能制造的典范


       


3).苹果公布最新前200大供应商名单,“模组化” 四大天王、五福临门均名列其中





          日前苹果公布最新前200大供应商名单,国内新进入者包括:欧菲科技信维通信京东方A长电科技以及轻工包装的美盈森等,至此,我们说的模组化” 大厂立讯精密信维通信瑞声科技(港股)欧菲科技等,均名列苹果200大供应商名单之内。

 

          前面我们也说到,蓝思科技很有可能是第5模组化” 大厂,在这之前,四大天王的立讯精密信维通信瑞声科技(港股)欧菲科技,都是从里而外、逐一整合,但蓝思科技却很特殊,是反过来从外往里、向内整合。四大天王也好,五福临门也好,通通都是苹果200大供应商!

 

          台系FPC大厂臻鼎一度遭误传被踢除,但其实是列入大陆子公司鹏鼎(富士康FII一样,鹏鼎将来要在A股挂牌)。此外,蘋果iPhoneX类载板SLP景硕今年进入前200,说明苹果iPhone将来采用SLP的比重会增加,此举也暗示了今年3iPhone都会像iPhoneX那样,都会是全面屏、都会有3D Sensing

 

          值得注意的是,台系高尔夫球具大厂明安,这次也进入苹果200供应链,而明安主要从事碳纤维材料,也暗示了苹果消费电子产品材料,除了玻璃之外,未来将会增加碳纤维的比重(所以苹果打算用玻璃和碳纤维,而不是之前大家yy的那种材料,这是一个很重要的信号)碳纤维的议题上,我们可以多关注康得新光威复材金发科技等,不过这些票很多都不归电子覆盖,如果有兴趣的朋友,不妨和我们中小盘团队联系。

 

          很快地瞄过苹果200供应链名单,会发现实际上台厂仍保有一定的领先优势,其中又以PCB及半导体最为明显。

 

          国内半导体是国家既定政策、是大方向,这个好说;但是PCB呢?PCB硬板本身就是一个供过于求的行业,坦白说,也没有什么太高深的技术含量,国内具有比较像样HDI产能的PCB厂,大概也只有超声电子深南电路,其他4~6层板、6~8层板可以说满街都是,每隔一阵子炒炒汽车板、GPU显卡绘图板,炒炒议题故事可以,什么PCB即将大爆发啦、动不动就是龙头” 啦,那是不太可能的事。




4).8寸晶圆产能满载、预示春燕归来,预料4月份封测将有行情




    8寸晶圆这块领域近期出现春燕归来荣景,近期都有不少客户陆续回补库存,也预示了部分下游应用领域如手机,今年的春天提前到来了。

 

    往年2Q会进入半导体旺季,但今年从2月中下旬开始,8寸晶圆如台系的世界先进,以及大陆有8寸产能的中芯国际(港股)华虹半导体(港股)…等的8寸产能都被塞爆,当时订单就已经排到5月份了,连带使得不少IC设计公司必须加价才能取得产能。因此尽管现在才3月中下旬,IC设计公司早在2月底已纷纷下单提前book产能,2Q18半导体旺季看似提前来临

 

   8寸晶圆主要是用来生产一些看似比较成熟、规格标准化、芯片计算难度不太高、单价不算太贵的IC芯片,下游应用像是:指纹识别、MOSFET、电源管理IC、无线充电、Type-CNFCMCUDriver IC…。其中的指纹识别和MOSFET最耗8寸晶圆产能,如果8寸晶圆满载,也说明了这些下游应用领域包括手机、汽车电子都不错


   前面我们说了,苹果今年iPhone新机时间点明显已经往前提了,预料苹果相关零组件2Q18即将进入备货周期,而非苹果包括国产手机,4月份起也会开始陆续推出新机(不管卖得好不好,反正就是要推新机),整个手机供应链2Q18都开始为新机备战,很有可能出现淡季不淡的现象


   晶圆厂生产周期大约8~10周,按照以往的经验,也就是在晶圆厂跑了8~10周之后,封测产能就会急速上窜。以这样的角度来看,2月中下旬算起、8~10周之后,差不多4月中旬起,封测板块也会变得不错,届时A股的长电科通富微电华天科技…等,也可望在进入一波荣景。


   这有点像去年6月底、7月初,当时我们说8寸晶圆满载,暗示着8月底、9月初起,封测会有一波行情、3Q17零组件旺季会旺上加旺;后来到了9月份,天时、地利、人和,其他因缘也具足了,整个电子零组件、半导体都全面疯涨,远远超出我们6月底时候的想像。这次,大概率不会像去年9月份那么疯狂(当时还多了梁孟松加盟中芯国际苹果iPhone新机发布,但今年没有这块议题刺激,不过今年有FII即将在A股挂牌的事件),但估计也不会太差。


   长电科技这次刚进入苹果前200大供应商名单,是中国大陆封测龙头,它与中芯国际(港股)紧密合作、未来趋势向上,理论上随着2Q18半导体旺季到来,它应该是首选才对,但它除了人事变动的不确定性之外,大家对它实际的利润状况根本就是雾里看花、疑虑重重。不过我们想说的是,如果将来中芯国际(港股)变得很好,那么长电科技也不会很差;所以先看大家对中芯国际(港股)有没有信心再说吧。


   然后,以前我们提到过通富微电,都说它的市值至少会先朝老大哥长电科技靠拢才对,但之前通富微电日本人的股权还没转让完,承接方肯定不希望股价上涨、徒然增加收购成本;现在,这些问题都解决了,通富微电所有股东都是中国人,利益倾向归于一致,万事俱备、只欠东风,一切就等基本面上扬!




5).今年苹果iPhone时程提前,辅以机海战术,投资人可准备大啖苹果




   我们一直说,今年不会是电子大年;但苹果iPhone战略调整,2018年反而会变得很好,比去年2017所谓iPhone十周年还要好。

 

   趁着安卓(包括国产手机在今年前3季度、都还没发展出像样的3D Sensing之前,苹果继续以全面屏、3D Sensing,甚至双卡双待做为吸引,而且会在价格上做出较大的让步,同时把iPhone新机贩售时间提前,再搭配新款老款齐发的机海战术,今年苹果全年状况不会差,甚至比2017所谓十周年还要好

 

         苹果今年的3iPhone新机不但都有全面屏,还都有3D Sensing,当中的低价版还可能卖得跟国产旗舰版差不多价格,意图在国产手机还在襁褓阶段就先扼杀你,让你来不及长大。不管苹果战略能不能成功,反正时间就是全部往前移,也即将展开机海战术,因此今年苹果零组件会变得很好,现在就是买电子的好时间点

 

         相对地,非苹果包括国产手机,今年的日子就不会太好过,去年12月偏高的库存,至今过了2~3个月了依然没有消化完,不信你走一趟运营商的营业厅,国产手机是不是正在促销?有的原价要2,000元的机型,现在你花不到100块钱就可以带回家了。即便如此,4月份起国产手机依然会如期推出新机

  

         回到苹果;原先我们说今年苹果3iPhone新机当中,有2款是OLED1款是LCD;但春节返台期间,我们从台系核心渠道了解下来,今年3iPhone新机很可能是1OLED2LCD3款都是全面屏、都有3D Sensing,流海面积会缩小。也就是说,去年的5.8iPhoneX到了今年会有第二代5.8iPhoneX、刘海会小一点;而去年4.7寸和5.5LCD版,到了今年则晋身为6.1寸和6.5寸全面屏LCD,也都增加了3D Sensing功能。

 

         其中6.1LCD是低价版,6.5LCD会多添加双卡双待功能(也就是说,6.5寸才是双卡双待,而非之前传的6.1),而OLED版很可能是7月份贩售,也就是说5~6月就可能进入组装、4~5月零组件会提前启动,那么也许3~4月股价就会动作,目前正适合开始重新布局电子


        我们一直说1Q18苹果iPhone整体备货目标没那么悲观,而且2Q18锁定印度市场iPhone SE2即将问世,之后就是衔接3Q18的3款iPhone新机,亦即1Q18~3Q18苹果iPhone零组件备货量都有基本盘支撑着


        值得注意的是,苹果2018年开始不用in-cell技术、改采外挂式触摸屏,也就是说,不仅OLED会采外挂式触摸屏,就连LCD也会用外挂式触摸屏,因此3款iPhone新机通通都会采用外挂式触摸屏,因此在议题和故事上会利好欧菲科技


        iPhone受惠的A股企业,主要包括:HDI手机板概念的超声电子、FPC软板概念的东山精密、摄像头和Force Touch及其他议题的欧菲科技,SiP封装的长电科技,配套日月光的SiP模组环旭电子,Lightning、天线、声学、AirPods耳机与无线充电多重概念的立讯精密,天线和无线充电的信维通信,电池的德赛电池欣旺达,2.5D玻璃的蓝思科技,以及不锈钢金属中框科森科技,功能性器件和光电胶的领益智造(江粉磁材改名)、安洁科技,电声器件相关的瑞声科技(港股)及歌尔股份


        最近,信维通立讯精密欧菲科技,这3家问的人很多。简单地说,信维通信之前跌很多,股价预料会有不错的弹性,但同时也伴随着不小的风险;立讯精密很稳定,属于按部就班、稳健发展,买了晚上睡得着,但相对地Beta也比较小;欧菲科技在议题和故事上则有今年3款iPhone都会采外挂触摸屏,而且“将来” 基本面业绩弹性最大,但是要等待的时间也拖得比较久。这3家各自有不同风格,端视各位的投资偏好。




6).单一摄像头产能存在过剩疑虑,兼并、整合、收购持续发生




         最近我们比较新的论点,是尽管长期而言摄像头是缺的,但短期手机领域” 的摄像头恐怕会供过于求、存在产能过剩的疑虑。猛一看,会觉得自打嘴巴、逻辑不一,而且我知道我们这么说,一定有人不服气,因为大家都看好智能手机双摄像头带动的需求。

 

         我们想说的是,手机双摄像头看似是个趋势,而且时间拉得更长远一点,将来还有智联汽车、智能制造、机器视觉等可以接棒,这些领域对摄像头的用量都会大增。没错!但在那天还没来临之前,就怕会产生青黄不接的窘境。为什么?因为目前AI人工智能芯片大兴其道,具有AI功能的处理器,已经可以透过软件和运算的方式,逐步实现景深优化、低光源补强以及光学变焦,将会部分取代双摄像头的功能


如果AI芯片上得越快,手机双摄就变得没那么必要。因此,中小型摄像头企业势必朝模组化” 大厂倾斜,就像台湾光宝科的摄像头卖给了立讯精密王氏家族的立景创新那样。现阶段,中小型摄像头企业,如果没有找寻一个可以倚靠的富爸爸、富妈妈,那么不久的将来就会开始面临风险。换句话说,不管A股的、港股的,一些中小型摄像头企业是存在被模组化” 大厂收购的可能性,大家可以多关注投机性的资金涌入这些企业的情况,胆子大的可以顺势跟一把。


         不管将来谁收购谁?谁后来卖给谁?谁自己独自坚持着继续干?最上游的水晶光电都是赢家。

 

         我们说过,模组化” 最直接的好处,就是省更多的空间、塞更大的电池或增加其他的功能。大型的配套零组件供应商,正在把其他零组件产能尽量备齐,将来可以针对客户” 需求,去排列组合成各式各样的零件模组;而客户” 也得以缩减供应商数目、有效提升供应链管理,并且为智能制造做好准备。


         所以,大家可以从这个角度去思考,还有哪些模组化” 大厂现阶段还缺摄像头产能的?还有而哪些港股的、A股的中小型摄像头企业,是存在被收购的可能性的?这些都是可以提前去了解,甚至提前去布局的方向。从股市里赚钱,不是只靠勾兑而已,更重要的是趋势方向。




7).尽管5G尚未全面商用化,但5G手机射频器件及阵列天线率先受惠




 回顾当年1G2G阶段,从类比信号进阶到数位信号,通话品质明显改善,手机从大哥大” 变成人手一机的空前盛况,大家应该还记忆犹新。2G3G之后,由于频宽大幅提升,也让智能手机因此大兴其道。3G4G,频宽又进一步跳跃升级,人们开始尝试除了智能手机之外的其他通信电子产品,包括了还不是很成熟的可穿戴设备。

 

 那么5G呢?简单地说,在5G之前的任何一个G,基本都是人与人” 的连结,而5G即将展开人与人” 之外的连结,包括人与人人与物物与物”…,所以大家应该都可以猜到了,那就是云端服务、虚拟现实(包括VR/AR/MR)、高清视频、物联网、车联网、大数据、信息安全等。

 

 4G已经商用化很多年了,技术也相对比较成熟,而按照移动通信的发展规律,一般预料5G将会在2020年左右商用化。尽管5G网通的普及还需要好长一段时间,但我们认为2017年起,5G相关议题会逐渐热门,尤其和电子直接相关的手机射频天线,预料会比真正的5G商用化还要早

 

 现在可以很确定一件事,就是5G将会对手机射频器件带来很大的发展空间,尤其单机价值量也会因此大幅增加,那么相关零组件厂商就会跟着水涨船高。几个月前,高通英特尔都推出5G手机芯片,也就是5G手机雏形已经显现了,未来在5G的带动下,智能手机将会出现很大的换机潮,对手机射频器件弹性相当巨大。

 

 我们预料5G手机天线会出现重大技术变革,而且5G基站和手机采用毫米波相控的阵列天线体制,5G手机天线也会模组化,采用天线点阵、16个小天线,采全新的材料和制造工艺进行。而可以预见的是,在5G开通的初期,5G天线会和当今的4G/3G天线不兼容,届时的天线及天线模组必须另外建置,因此5G手机天线势必会呈现爆发是增长。这个议题下,我们则推荐:信维通信立讯精,同时也建议关注麦捷科技这类滤波器企业。




8).汽车电子是继手机产业链之后,下一个电子产业的热点




          不久前,发改委究起草了《智能汽车创新发展战略》意见稿,预计到了2020年智能汽车新车占比要达到50%;而年初的2018 CES展,重头戏在AI人工智能、VR/AR、自动驾驶/智能汽车/电动汽车、3D Sensing5G通信、物联网、智能家居/智慧城市、大数据等,汽车电子” 当然也是方向。

 

         实际上单就电子行业来说,2018年还不是大年,真正的大年最快要等到2019~2020。中长期来看,5G射频器件、汽车电子,都是电子产业的大方向。汽车电子” 5G通信也都息息相关、互为因果。


         其实将来真正的汽车电子” 很大一部份是跟IC半导体有关,而且是在将来5G市场完善了之后,开始有了物联网、车联网以后,而不是现在的车用连接器、仪表板、电动窗、倒车雷达、车用音响,不过这些都还比较远,我们先说近一点的。

 

         这里要说一下,汽车电子,并不是从电子产业里独立出来,变成所谓的汽车电子” 的。以前手机、NB笔记本盛行的年代,也没有专门叫做手机电子电脑电子” 的;其实也就是原来电子产业里的那些公司,因为他们的零组件涉足汽车应用领域,所以把它叫做汽车电子

 

         我们一直在讲的模组化” 大趋势,大者恒大、强者恒强,这些模组化的大厂,像是信维通信立讯精瑞声科技(港股)欧菲科技,通通都有汽车电子” 的影子。

 

         将来的智能汽车,不论是V2VV2X,车子的设计方向会和今天很不一样,目前被动式安全也会陆续演变成主动式安全,生产汽车的企业不一定完全就是传统车商,也有可能是ICT公司,像是国外的苹果谷歌,国内的BAT百度阿里腾讯,将来的智能汽车,很有可能就是一个底盘好了,在上面放上模组化好的零件,就是一辆新能源、智能汽车了。

 

         不管怎样,现在可以预见的是,汽车产业趋势已经朝智能化、电动化、网联化等方向发展,汽车电子在整车成本占比也不断增加。现在来看,智能化紧凑型车中占了15%、中高档轿车中占约28%、混合动力车中更占到47%、纯电动轿车中则占65%,在智能化、电动化的大趋势下,像是IGBT、触摸显示屏、车用PCB、继电器、ADAS传感器、车用连接器等细分领域,中长期都将跟着受惠,环景影像AVM系统在未来数年内也势必将成为汽车的标准配备。

 

         当年的智能手机和如今的智能汽车很像,都是站在时代的风口。苹果iPhone4作为昔日的智能手机明珠,开启了手机产业发展的新时代,特斯拉Model 3则为当前的智能汽车翘楚,将开启汽车产业气势恢宏发展的新篇章。

 

         现阶段,全球汽车电子市场规模高达13,000亿元,仅次于手机产业链,行业成长性也相当高,全球增速9%、中国增速15%,当手机产业发展到头之际,预料汽车电子将成为下一个接棒的电子产业。

 

         A股也有一些汽车电子相关标的,像是继电器的宏发股份,车用PCB超声电子电股(但主要还是5G基站、服务器)依顿电子,散热器及FPC东山精密,中控触摸屏的蓝思科技长信科技,电池导电连接材料的安洁科技,薄膜电容的法拉电子,钕铁硼磁材的中科三环,智能驾驶摄像头的联创电子,金属结构件的旭升股份,连接器的中航光电得润电子扬杰科技

 

         其中,特斯拉产业链包括:宏发股份东山精密蓝思科技长信科技安洁科技法拉中科三环联创电子

  

        摄像头的舜宇光学(港股)、丘钛科技(港股)、联创电子在车用领域也存在机会,但我们前面说过,中小型摄像头企业,特别是锁定手机领域的中小型企业,短期会面临一些风险,但只要熬过去,将来顺势承接汽车电子,就会展开全新的局面。这当中的大厂舜宇光学(港股),长期甚至很有可能成为全球第一!




9).信维通信5G天线、声学、无线充电前景广阔,其音射/频一体“模组化” 亦是亮点



          

         农历春节前连续几周信维通信股价暴跌,当时是因为外界传闻它的LCP天线和无线充电都没进苹果,加上电子股本身信心溃散,使得信维通信股价更是超跌。值得注意的是,其实苹果无线充电好像还没100% 决定哪种方案,而信维通信在纳米晶、铁氧体磁材方面都有不错的进,实际上还是有机会成为无线充电接收端的供应商。


 天线及射频模组是维通信的专长,主要客户是苹果三星等,而且公司还能够提供与射频协同的射频隔离器件、塑料屏蔽件(以往市场主流是金属屏蔽件,在内面贴膜绝缘,2018年苹果全改成塑料屏蔽件,需要导电之处才镀铜,预料信维还能顺便在上面做LDS天线,连带使大族激光在议题上跟着受惠)、连接器、NFC天线、无线充电模组、音频/射频一体化模组等解决方案,随着我们说的模组化” 趋势,公司total solution全方位的策略模式,也会让产品组合朝更高毛利水平方向迈进。

 

 全面屏从2017年陆续开始普及,而全面屏的高屏占比和窄边框,也意味着手机前置零组件的可用空间急遽缩小,相应天线产品的技术也会由于升级而带来新机运,从这个角度来看,信维就是最好的标的。

 

 信维通信苹果iPhoneiPadMacBook等各方面的供货占比也有望逐步提升,尤其是平板和笔记本电脑,其实对天线的需求远远高过于手机,而信维通信微软Surface上的天线供货占比占超过60%,明显已经是行业龙头了,未来在大者恒大、强者恒强的趋势下,信维通信都是最大的受益者。

 

 将来5G时代,手机支持频段将比现在4G多一倍,滤波器的用量会多很多,会是增长弹性最大的器件;现阶段,滤波器在射频前端器件中,价值占比约50%,将来到了5G时代,这个比例会上探到70%,而且单机价值也将从4G4~7美元提高至12美元以上,这块市场信维将来通通都吃得到!

 

 信维通信中电集团55战略合作,并增资55旗下的德清华莹,为的就是进一步完善滤波器等射频前端业务的布局。项目初期计划扩大手机SAW滤波器的产能至10亿只,可以预期天线、射频隔离件、无线充电等产品,都将是信维通信2018~2019年最大的亮点,在时间进展上,也与5G开始商用化几乎吻合。


 我们认为,信维通信依托在高端天线领域的深厚积累,加大在声学方面的布局力度,为客户提供音射频一体化模组,公司在声学器件方面通过3~4年的开发,已具备一定的实力,声学器件2018年也有望出现强劲的增长,同时搭配苹果iPhone节约空间的要求,在“模组化” 趋势下,其天线结合电声器件、射频一体化模组方案,都将是未来发展的重点





10).立讯精密“模组化” 提升消费电子供应“种类”,集团收购光宝科CCM取得摄像头产能




          日前台湾光宝科临时董事会通过,將以营业让与的方式,将旗下CCM相机模组事业部,转让给讯精王氏家族旗下的立景创新,交易金额暂定3.6亿美元,光宝科也将取得立景创新10%股权,预计2Q18完成交易。

 

          光宝科CCM产品过去主要应用于手机、平板电脑及笔记本电脑,而立讯精密近来积极介入苹果iPhone手机及AriPods无线耳机领域,此次收购光宝科相机模组事业,预料将进一步使讯精密跨足手机摄像头、3D Sensing,甚至苹果研发中的智能眼镜投影领域,而且除了可穿戴式设备以外,未来还可扩展应用于汽车电子、智能医疗等领域。

 

          立讯具备多重议题概念,每隔一阵子就会给大家带来新的惊喜。它的大客户苹果正在走“无线化”、“模组化” 的大方向,将来的5G手机除了不会缺席,甚至还会主导5G手机设计方向,等到5G通信全面商用化了,将来还有物联网、车联网,苹果届时会推出它的汽车,这些都是立基在“无线化”、“模组化” 的基础之上。

 

          针对这些大未来,立讯精有什么优势?首先,它消费性电子产品各个领域几乎都有,每一个关键的单一” 零件它都有涉入,包括:模具、连接器、声学、天线、马达、无线充电、无线耳机这些关键零组件它通通都有,这些都是模组化” 的基础。

 

          讯精从精密模具、连接器起家,在马达等新领域都有很强的驱动力,尤其是在声学、无线充电方面,它都能提供音频零件、无线耳机组装、无线充电发射端的铜绕线圈,完全符合苹果无线化” 的大方向,进而形成模组化” 最质优的龙头企业。

 

          在无线充电部分,讯精Apple Watch无线充电发射端独家供应商,预计在苹果无线充电板AirPower线圈供货占比达到60%以上。立讯精密iPhone无线充电发射端线圈、音频电源合一的Lightning连接器、震动式speaker…等零组件的核心供应商,2017iPhone新机搭配了无线充电功能,2018年非苹果也会加大力度推广无线充电,预料2018年将有近半手机搭载无线充电,而且将来5G手机电池续航力是个问题,因此共享无线充电” 可望遍地开花,对发射端需求势必迅速提升立讯精密当然持续受益。

 

          立讯精密还在积极培育马达、FPC软板、音射频模组等新业务,未来也有望导入大客户。其无线充电、Type-C连接器等零组件不仅提供苹果三星华为等手机产品,而大量应用在苹果联想戴尔惠普微软PC产品中。此外,立讯精密在声学领域的布局也有所斩获,且iPhone音频电源合一的Lightning连接器、iPhone无线充电,受惠的也还是立讯精密


         立讯精密在声学领域也势如破竹,在收购台商美律大陆产能后切入苹果,目前已与瑞声科技(港股)、歌尔股份形成三分天下格局,尤其2017年获得苹果AirPods组装订单,在声学领域已经可以独当一面、垂直整合。

 

         立讯精密不是只有消费性电子,它也早就走向企业级链接,对汽车电子和迎接5G时代也多有布局。从无线基站到数据中心,从5m以内到10km传输,立讯精密以互联、RF、光电三大类产品为主线,提供完整的解决方案,对应市场空间600亿美元,预料将来5G建设会给立讯精密带来弯道超车机会。


         在天线方面,讯精密已布局多年,从全球知名公司引进了一支优秀团队,基站天线目前已量产,智能终端用天线及相关产品的开发及认证进展也很顺利。5G通信基站和终端设备均要采用阵列天线,将新增大量的微基站,基站天线、滤波器数量要增加近30倍,此外,立讯精密在光电解决方案和企业级互联解决方案上也有布局,将深度受益5G通信。


         立讯精密在汽车电子领域也没有缺席,它主要生产汽车线束、汽车结构件。汽车线束包括发动机线束、汽车电子线束、底盘线束…等;汽车结构件则包括门锁壳体、ETC连接器、雨刮器部件…等,客户包括奔驰宝马英菲尼迪日产长城…等。公司已涉足的汽车连接器、无线充电等市场,规模达1,000亿美元,新能源相关产品市场规模则约380~400亿美元,集团也收购了德国TRW全球车身控制系统业务(包含射频电子),正式进入100亿美元人机介面市场。





11).欧菲科技预料朝“模组化” 方向发展,2018年将进入发展新阶段




         这里直接插一段话:苹果2018年开始不用in-cell技术、改采外挂式触摸屏,也就是说,不仅只有OLED会用外挂式触摸屏,就连LCD也会用外挂式触摸屏,因此2018年的3款iPhone新机,包括6.1寸LCD、6.5寸LCD、5.8寸OLED,3款通通都采用外挂式触摸屏,因此在议题和故事上,应该会利好欧菲科技,也是我们针对“模组化” 议题一直在讲的公司。


          从现阶段的整合布局及进度来看,国内像是维通立讯精密瑞声科技(港股)等3家零组件“模组化” 趋势已经很明显、形成三足鼎立局面,2018年第4家欧菲科技预料也会冒出来加入“模组化” 战局,共同形成四大天王。在可预见的未来,势必大者恒大、强者恒强,现阶段还在做“单一” 零组件的,也许订单还不错,但是等这1~2年过了之后(富士康美国面板厂开始运营之后),将来日子会突然变得很辛苦。


          我们说过“欧菲光” 不会只局限在既有业务,它一定会转型成模组厂,说不定连名字都会改掉,日前公司正式更名为欧菲科技,说明公司不会仅局限在光学领域,在其他如触控模组产品、光学影像产品、传感器类产品…等各个产品系列,将会形成了覆盖面较广且分布合理的供货结构。


          我们来回顾一下欧菲科技的历史轨迹,它成立于2002年,起初以红外截止滤光片为主营业务,2008年起向触控模组、摄像头、指纹识别模组供应商转型过程中,屡次证明其执行力,营业收入从2007年1.53亿增至2016年267亿,年复合增长率高达77%!现阶段来看菲科技,目前三大主要业务产值都处在行业领先地位,首先,触控显示模组年产值超过110亿元,已经是全球第一;其次,指纹识别模组年产值70亿元,也位居全球第二;再来,摄像头模组年产值80亿元,排在全球前五。


        欧菲科技“目前” 有几个未来“模组化” 趋势的看点。首先,2016年底欧菲科技收购了索尼Sony的华南厂,从摄像头领域持续升级,比方在微摄像头模组领域,公司掌握了超薄产品、快速对焦产品、高阶摄像头、双摄像头、虹膜识别摄像头…等多项核心制造技术。接着,在3D Sensing领域欧菲科技也没缺席,公司跟以色列Mantis Vision战略合作,在3D Sensing及相关技术领域大力布局。


         可想而知,菲科技不会只有苹果iPhone前置摄像头那么简单而已,它2019年起,迟早还会有后置主镜头、不管单摄或双摄,甚至2020年也会切入3D Sensing,早晚通通都会涉入的。


         再来,菲科技在超声波和光学式等屏下指纹领域,它的量产准备工作已经开始,预计2018年会正式量产。这些早晚也会跟手机或平板的屏幕模组绑在一起的,就是我们一直说的“模组化” 大趋势!


         如果欧菲科技集团内还缺什么产能、缺什么项目,刚好又是别的模组厂有的而欧菲科技没有的,各位可以自己猜猜看,除了前面我们说的“目前” 的趋势看点,欧菲科技“未来” 也有很多想像空间。剩下很表面的其他业务,大家也都清楚,市场上讲的也很多,我们就不再赘述了。





12).“去金属化” 趋势下,5G手机天线和屏蔽件将采LDS,大族激光将直接受惠




         去年苹果iPhoneX的3DSensing有个很丑的流海,这个流海不能用线切割,必须用激光切割,连带使得大族激光去年业绩增温、股价受到追捧。今年苹果的3款iPhone新机都是全面屏、都有3DSensing、都有流海,而包括华为在内的其他安卓机,现在居然也模仿起明明很丑的流海!因此对大族激光的设备需求度还会提高。


         18:9的全面屏2018年渗透率有可能超过40~50%,激光设备在全面屏上的应用广泛,主要有激光标记、激光切割、激光划线、激光钻孔…等,这些议题和故事,都让大族激光充满想像。而在3D玻璃加工领域里,大族激光可以提供扫光机、CNC加工设备、3D量测设备、激光油墨去除设备…等,议题完全无缝接轨,就等3D玻璃市场会不会爆发了。


         其实我们看的是更长远的5G手机,这才是将来真正的重点。前面我们提到过,说无线充电已经是趋势了,而金属对无线充电会产生干扰,所以金属不能用,而将来5G手机也不会用金属机壳。慢慢地,手机机壳采金属材料的时代就要结束,“去金属化” 的趋势下,非金属材料即将大显身手。在诸多非金属材质中,陶瓷无法适用于高频5G,因此玻璃和塑料会是将来5G手机双主流,或是玻璃和碳纤维会是将来5G手机双主流


         讲到“去金属化”,前面我们也提到信维通信的射频隔离器件、塑料屏蔽件,这里我们再提一下;以往市场主流是金属屏蔽件,在金属屏蔽件内面再贴上绝缘膜,不过在“去金属化” 的进程中,预料2018年苹果会大量舍弃金属屏蔽件、改采塑料屏蔽件,而这个绝缘的塑料屏蔽件需要导电之处,会反过来在上面镀铜。预料信维通信还可能“模组化” 顺便在这上面做LDS天线,连带会使得大族激光在议题上跟着受惠


         将来的5G时代,手机天线数量会大幅增加,将会用LDS制程工艺在非金属机壳内做出天线来,使得一度销声匿迹的LDS天线会卷土重来。此外,屏蔽器件也会发生变革;过去是金属屏蔽件镀膜,将来会改采塑料再镀上金属,然后采LDS工艺去制作屏蔽件。


         不管是天线、屏蔽件,LDS将会是5G手机内部零组件的制程之一,LDS的激光设备将会十分火爆,大族激光已经是激光设备龙头,不光是议题故事,实际接单状况也相当紧俏,成为投资十分确定的方向。


 

         



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                                                                         责任编辑:刘菁菁




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